曾幾何時，醫(yī)藥板塊一直是A股市場中的明星板塊，板塊體量夠大，大大小小近300家上市企業(yè)；板塊輪動效果也夠好，關(guān)注度高。但是自2015年之后，醫(yī)藥板塊逐漸被“邊緣化”。尤其是進入到2017年，以往“喝酒吃藥”行情甚至只有“喝酒”一枝獨秀，“吃藥”則不溫不火，板塊整體表現(xiàn)嚴重落后于其他消費類板塊，甚至連歷來被認為是“大笨象”的保險板塊都甩開了醫(yī)藥板塊幾條街。
然而，醫(yī)藥板塊經(jīng)過兩年左右的持續(xù)調(diào)整，板塊TTM市盈率已經(jīng)下降至35倍左右，行業(yè)整體增速開始出現(xiàn)回暖跡象。所以，2018年醫(yī)藥板塊有可能迎來久違的投資機會。
首先，醫(yī)保控費影響逐漸釋放充分。此前，限于人口老齡化、醫(yī)保籌資增速放緩以及醫(yī)療費用支出激增，我國醫(yī)保基金面臨前所未有的收支壓力。醫(yī)保控費和藥品談判降價應(yīng)運而生，于是醫(yī)藥行業(yè)增速明顯下降，這在一定程度上解釋了近兩年醫(yī)藥板塊的整體頹勢。
但是經(jīng)過了兩年時間，醫(yī)藥企業(yè)已經(jīng)適應(yīng)醫(yī)保控費的新常態(tài)，從運行效果看，全國公立醫(yī)院醫(yī)療費用增長幅度已經(jīng)基本控制在年增幅10%以下，醫(yī)藥企業(yè)開始更加注重內(nèi)部運營效率的提升，通過降低成本以抵消終端漲價的影響，醫(yī)藥企業(yè)的整體盈利狀況得以觸底反彈。
其次，創(chuàng)新藥一致性評價屢獲政策春風(fēng)。2017年10月8日，中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳印發(fā)了《關(guān)于深化審評審批制度改革鼓勵藥品醫(yī)療器械創(chuàng)新的意見》，全面提升審評、審批效率，鼓勵藥品醫(yī)療器械創(chuàng)新。這標志著創(chuàng)新藥被提至國家戰(zhàn)略高度，意見的出臺將大大加快醫(yī)藥企業(yè)新藥研發(fā)、上市進程，給行業(yè)帶來巨大的新動能。
2017年12月29日，國家食品藥品監(jiān)督管理總局藥品審評中心發(fā)布了第一批通過一致性評價的品種名單，首批通過的共有17個產(chǎn)品，涉及12個品種，7家企業(yè)。這標志著被視為醫(yī)藥行業(yè)供給側(cè)改革的一致性評價有了第一階段結(jié)果，在醫(yī)保控費的大背景下，相關(guān)企業(yè)有望通過先發(fā)優(yōu)勢獲取更大的市場份額。
根據(jù)之前國家食品藥品監(jiān)督管理總局的規(guī)劃，2018年底前將完成289種已上市仿制藥的一致性評價，意味著今年相關(guān)企業(yè)必須與時間賽跑，搶占市場優(yōu)勢。已經(jīng)通過一致性評價以及擁有較強實力后續(xù)能夠率先通過一致性評價的醫(yī)藥企業(yè)，將獲得優(yōu)先采購、醫(yī)保支持、生產(chǎn)扶持、廣泛宣傳等政策紅利。筆者認為，在鼓勵藥品醫(yī)療器械創(chuàng)新大背景下，研發(fā)上游的臨床CRO企業(yè)（專業(yè)從事藥品研發(fā)的機構(gòu)）以及創(chuàng)新藥企業(yè)本身都將受益明顯。
因此，2018年醫(yī)藥行業(yè)的投資機會相比2017年將有明顯提升，創(chuàng)新藥、一致性評價等將是最主要的投資機會，除此之外消費升級推動的中藥以及“兩票制”影響下，景氣度持續(xù)提升的醫(yī)藥連鎖企業(yè)亦可加以關(guān)注。
可以重點關(guān)注研發(fā)實力較強的創(chuàng)新藥企業(yè)，比如恒瑞醫(yī)藥、復(fù)星醫(yī)藥、麗珠集團、安科生物、普利制藥、泰格醫(yī)藥等；還有一致性評價受益企業(yè)，如華海藥業(yè)、京新藥業(yè)、信立泰、華海藥業(yè)、華潤雙鶴；還有高端中藥企業(yè)，如東阿阿膠、片仔癀、云南白藥等；以及醫(yī)藥連鎖企業(yè)，包括老百姓、益豐藥房、國藥一致等。
（作者系懷新投顧高級投資顧問）
